В апреле 2015 года рост цен в Украине установил двадцатилетний рекорд. В течение месяца потребительская корзина подорожала на 14%, тогда как в годовом измерении цены выросли на 60,9%. Основным фактором роста цен в прошлом месяце выступило подорожание составляющих коммунальных услуг - газа и электроэнергии. Удастся ли Украине остановить этот тренд, и каков риск того, что страна войдет в гиперинфляцию, когда цены растут на 50-100% ежемесячно?

Факторы, влияющие на рост цен, можно условно разделить на две группы: спроса и издержек. Традиционно инфляция возникает при избыточном спросе, когда потребность в товарах и услугах больше, чем их предложение. Другими словами, существует много денег при малом количестве товаров.

Учитывая экономический спад, застой банковского кредитования и очень ограниченный рост социальных расходов (Украине необходимо выполнять жесткие требования МВФ), избыточному спросу взяться просто неоткуда.

В нашем случае имеет место как раз не инфляция спроса, а инфляция издержек. Рост цен обусловлен в первую очередь девальвацией национальной валюты, что заставило предприятия «с запасом» поднять цены в весенние месяцы, ориентируясь на курс доллара 35-40 гривен. После стабилизации курса стоимость потребительской корзины уже начала снижаться, что, на наш взгляд, приведет к остановке роста цен уже в ближайшее время.

Отдельно стоит остановиться на удорожании коммунальных услуг. В апреле Украина выполнила «домашнюю работу» по повышению розничных цен на газ, накапливавшуюся в течение последних 3-4 лет. По аналогии с зажатой длительное время пружиной это привело к серьезному одноразовому скачку, после чего дальнейшее повышение цен в основном ограничится электроэнергией.

Более того, согласно документу, обнародованному на сайте Национального банка, Госстат зафиксировал слишком резкий рост цен на газ (в 5,5 раза), тогда как рост средневзвешенной цены на газ, по оценкам НБУ, составляет всего 3,5 раза.

Таким образом, риски гиперинфляции в Украине в 2015 году остаются невысокими, несмотря на последний всплеск цен. По нашим оценкам, до конца года темпы инфляции в годовом измерении составят 40-45%, а в следующем году темпы роста цен будут 10-15%.

Отмечу, что в текущей ситуации крайне важно сохранять строгую бюджетную дисциплину, контроль над расходами и ограничить поступления из Национального банка в бюджет. Это необходимо для того, чтобы сохранить хрупкую стабильность на валютном рынке, не допустив очередного витка девальвации национальной валюты.