Росія має заплатити за руйнування в Україні під час свого брутального вторгнення. Світовий банк оцінив прямі збитки від війни на рівні $152 млрд, а потребу в реконструкції – в розмірі $486 млрд.

Багато людей в Києві та різних столицях працюють над питанням, як змусити агресора покрити ці витрати. Всі розуміють, що заарештовані російські активи повинні стати одним із джерел, для цих виплат, пише у своєму блозі для NV заступник виконавчого директора МВФ Владислав Рашкован, інформує UAINFO.org. 

Є три рівні дискусії по цій темі:

Чи можна конфіскувати російські активи? Міжнародні та локальні юристи мають різні позиції, а західні політики намагаються уникнути або відкласти такі рішення. Деякі з них вважають, що вилучення російських державних активів або доходів як репарацій для України залишається «довгостроковою» метою, але для цього немає «ні терміну, ні фіксованих умов». Інші західні політики більш сміливі, тиск від України по цьому питанню змушує їх все ж наближатися до таких рішень — і є багато різних треків, які мають спрацювати в наступні тижні та місяці.

Якщо такі активи можна конфіскувати, то яким чином це краще зробити? Знову є багато варіантів та пропозицій — від прямої конфіскації до випуску облігацій під заставу російських активів.

Якщо такі активи конфісковані в той чи інший спосіб, то яким чином можна потім використати ці гроші, як їх спрямувати в Україну? Існують різні варіанти — направити напряму в Україну, використати тільки для реконструкції, направити в якісь нові або існуючі фонди за кордоном, включити в бюджет ЄС і направити на фінансування України (як частину Ukraine facility або поверх цього) або використати в Європі, наприклад, для покриття гуманітарних витрат біженців.

Але є ще четверте питання. Декілька днів тому ми зустрілися в Варшаві з журналісткою NV Ольгою Духніч, і Оля просила пояснити, скільки грошей в результаті може отримати Україна від цих активів у випадку вирішення питань, які описані вище.

Читайте також: Нова ГЕС і не лише. Кулеба розповів, на що вистачило б заморожених активів РФ у Європі

Що ми маємо? Загалом є інформація про те, що в різних країнах знерухомлено десь $280 млрд російських активів. Чому я кажу «десь»? Тому що насправді ми ще не знаємо, скільки точно активів заморожені.

Особливої координації щодо цього питання по всьому світу немає - ми намагались, щоб Координаційна платформа донорів взяла це питання в координацію, але наші партнери не були дуже в захваті цієї ідеї. Є така група Russian Elites, Proxies, and Oligarchs (REPO), яка на вимогу керівництва Великої Сімки робила мепінг активів. У вересні 2023 вони написали, що вони нарахували саме $280 млрд. Але були оцінки і в $370 млрд. Ці оцінки включали, як суверені активи Центробанка РФ, так і знерухомлені гроші російських підприємств та олігархів, які знаходяться під західними санкціями.

Щодо деталей цієї суми — єдиної таблиці не існує (ми навіть не знаємо, яка частина цих активів належить РФ як суверену, яка — російським державним підприємствам, а яка — приватним компаніям чи фізичним особам). Але ми знаємо, що більшість активів була в Європейському союзі. Скільки саме в ЄС? Не знаємо. Ще в 10-му пакету санкцій Європейська Рада наклала зобов’язання щодо звітності країн — членів ЄС щодо російських активів — кожна країна мала надати дані щодо цих активів до Європейської комісії. Публічного аналізу я особисто не бачив. Були окремі дані, але не по ЄС: в Швейцарії знерухомили 8.8 млрд євро, в Британії - 22.7 млрд фунтів, $8.7 млрд — на Кайманових островах, В США сума була десь на рівні $8 млрд.

В лютому 2024 року Європейська Рада пішла далі - фактично зобов’язала Центральні депозитарії цінних паперів (CSD), які зберігають активи та резерви Центробанку Росії, які знерухомлені внаслідок обмежувальних заходів ЄС, окремо обліковувати надзвичайні залишки готівки, що накопичуються через обмежувальні заходи ЄС, а також повинні окремо зберігати відповідні доходи. Крім того, центральним депозитаріям забороняється розпоряджатися отриманим чистим прибутком. При чому тут CSD?

Бельгійський Euroclear — найбільший депозитарій (CSD) в Європі. Саме в ньому знерухомлена найбільша сума російських активів — біля 190 млрд євро — і сама така сума була вказана в більшості статей фінансових видань. Хотілося б, щоб Euroclear передав нам ці гроші, але поки що вони не планують цього робити.

Ці знерухомлені активи (цінні папери) в Euroclear приносять якийсь дохід російським власникам (російському національному розрахунковому депозитарію (НРД) або ЦБ РФ). Ми не знаємо, який це дохід — його не публікують, тільки зрозуміло, що Euroclear також знерухомлює ці суми, тобто вони постійно збільшують розмір арештованих коштів. Але можна спробувати порахувати. Якщо російські активи були на рівні 190 млрд євро, і ці цінні папери приносили дохід, наприклад, в 5% на рік, то величина цих доходів на зараз могла би бути десь на рівні 15−20 млрд євро. Я називаю цю суму «першою похідною» російських активів. Російські юристи вважають ці гроші власністю російських клієнтів. Європейські політики та юристи дуже обережні в своїх коментарях.

Але інвестиції в цінні папери мають різні терміни погашення, і за останні два роки більша частина цих цінних паперів стала вже кешем на рахунках Euroclear. Euroclear звітує про ці суми — станом на кінець першого кварталу 2022 ця сума була на рівні 52 млрд євро, на кінець 2022 — 124 млрд євро, на кінець 2023 року — 162 млрд євро. І ці гроші — це вже гроші саме на рахунках Euroclear — кожного кварталу вони публікують ці цифри.

Згідно із стандартами ризику-менеджменту Euroclear вже самостійно інвестує ці кошти і отримує дохід. Кожного кварталу депозитарій публікує окремо всі цифри, пов’язані з санкціями на російські активи, окремо від своєї «ключової діяльності». Зрозуміло, що, незважаючи на те, що 162 млрд євро — це піщинка в 37 трлн активів депозитарію, дохід від «санкцій» непропорційно високий, так як замість комісійного доходу, який зазвичай отримує депозитарій, зараз вони отримують процентний дохід. Виглядає так, що в 2022 році Euroclear отримав 814 млн євро операційного доходу з цієї готівки на рахунках. А в 2023 році цей дохід вже досяг більше 4.4 млрд євро. Тобто разом за два роки Euroclear заробив на цій вивільненій готівці десь 5.2 млрд євро. Це своєрідна «друга похідна» з російських активів. Ми би дуже хотіли отримати ці гроші для України і сподіватися на отримання доходів в майбутні періоди, особливо приймаючи до уваги, що Euroclear досить обережно ставиться до цих грошей і не розподіляє їх серед акціонерів у вигляді дивідендів.

Але Euroclear також з цієї суми заплатив корпоративний податок — вони показують його окремо в звітності. За два роки розмір цього податку склав трошки більше 1.28 млрд євро. І це не окремий windfall податок, який обговорювали лідери G-7 та Європейська комісія. Це звичайний податок на прибуток, і сума вже сплачена в бельгійський бюджет. Бельгійська влада казала, що незважаючи на дефіцит бюджету, ці кошти будуть використані «виключно для України». Щодо додаткового windfall tax, то офіційні особи ЄС заявляли, що очікують, що можуть отримати додатково 15−17 мільярдів євро протягом наступних чотирьох років, які можуть бути перераховані Україні. Я називаю ці податки — «третьою похідною» російських активів.

Тобто що ми маємо у підсумку?

Знерухомлених активів у розмірі як мінімум $280 млрд. 75% цієї суми (біля 191 млрд євро) знаходяться в бельгійському депозитарії Euroclear. Ми точно вважаємо, що ці гроші повинні бути використані для підтримки України. За два роки ці активи генерували якісь доходи, які точно не можемо оцінити, але через настання строку погашення біля 160 млрд євро вкладень в ціні папери вже стали просто готівкою на рахунках Euroclear. З часом ця сума зростатиме і сягне більше 191 млрд євро (з урахуванням доходів).

Euroclear інвестував ці залишки в інші цінні папери та за два роки отримав процентний дохід у розмірі 5.4 млрд євро (ми дуже хотіли би отримати ці гроші та майбутній дохід також). З цієї суми вони заплатили податок в бельгійський бюджет у розмірі 1.28 млрд євро (і ці гроші обіцяли нам), європейські органи влади також працюють нам тим, щоб ввести додатковий податок на доходи Euroclear (windfall tax). Ставку податку ми ще не знаємо, але офіційні особи ЄС заявляли, що очікують, що можуть отримати додатково 15−17 мільярдів євро протягом наступних чотирьох років, які можуть бути перераховані Україні.

Подивимось, на що вистачить сміливості у західних політиків, та що зможуть доказати юристи. Українська влада точно працює по всіх фронтах в цьому питанні. І у нас багато прихильників. Побажаємо їм успіху.

Підписуйся на сторінки UAINFO Facebook, Telegram, Twitter, YouTube