Нападение Путина на Украину лишило российскую экономику возможности выйти из стагнации. Экономисты и аналитики возлагали надежду на инвестиции, рост которых должен был ускориться в этом году. Однако из-за роста геополитических рисков инвестиции вряд ли начнут расти, прогнозируют в банке HSBC. Ниже предлагается прогноз экспертов этого банка.

Российская экономика в этом году лишается всех драйверов роста: потребление замедляется, а на рост экспорта рассчитывать не приходится. 

Потенциал роста российской экономики составляет сейчас порядка 2%. В HSBC ожидали, что именно такими темпами и будет расти ВВП в этом году. Однако в банке снизили прогноз до 0,6% в этом году. В 2015 году темпы роста ускорятся до 1,2%. 

Потребление будет расти примерно на 2% в год, а инвестиции вновь начнут увеличиваться только в 2015 году. Новая реальность российской экономики - стагфляция, то есть сочетание высокой инфляции и низких темпов роста.

В 2013 году темпы роста ВВП составили всего 1,3%. В течение года они колебались в пределах 1,2-1,6%. К концу года ситуация в экономике вроде бы начала улучшаться: увеличилась деловая активность, которая измеряется на основе индекса PMI банка HSBC. Однако улучшения оказались временными, последние данные индекса PMI указывают, что в январе и феврале российская экономика оказалась в стагнации.

Экономика России теряет свой основной драйвер – потребительские расходы. В первые три квартала 2013 года они росли на 5,6%, однако в последний квартал их рост серьезно замедлился, а в целом за год составил 4,1%. 

Замедление роста реальных зарплат и замедление роста кредитования негативно сказываются на росте потребления. Например, вклад частного кредитования в рост ВВП в 2013 году составил 0,3 п.п., а в этот фактор замедлит темпы роста на 0,1 п.п.

Экономисты банка рассчитывали на восстановление роста инвестиций в этом году, но теперь мало шансов на то, что это произойдет. В 2013 году инвестиции сократились на 0,3%, а в январе 2014 года их падение в годовом выражении составило 7%. 

Спрос на инвестиционные товары в начале года оставался слабым. Это видно, например, на таможенных данных: ввоз в Россию различных инвестиционных товаров в последние месяцы сократился.

Конфликт вокруг Украины еще сильнее снизит доверие инвесторов. 

На госсектор также не стоит рассчитывать: расходы федерального бюджета в 2014 году снизились в реальном выражении, а в региональных бюджетах ощущается нехватка средств. Госкомпании также вряд ли увеличат инвестиции.

На восстановление экспорта рассчитывать не приходится. Это связано с замедлением китайской экономики, которая является одним из основных покупателей российских товаров. 

Рассчитывать на рост поставок газа в Европу также не приходится. 

Российский экспорт состоит в основном из природных ресурсов, поэтому ослабление рубля вряд ли даст толчок для его роста.

Рубль в этом году продолжит слабеть на фоне роста геополитических рисков, а также из-за серьезного ухудшения ситуации в российской экономике, в первую очередь замедления роста и ухудшения платежного баланса. 

Россия столкнулась со стагфляцией: рост экономики остается очень низким, а инфляция высокой. 

На рубль негативно влияет и отток капитала, который в этом году может составить $65 млрд, если политическая ситуация ухудшится. Отток капитала будет выше профицита счета текущих операций. Это приведет к ослаблению рубля. 
К концу года доллар будет стоить 37,5 руб. К концу 2015 года курс доллара вырастет до 39,2 руб.

Ослабление рубля в первом квартале приводит к росту ожиданий последующей девальвации валюты и ускоряет рост инфляционных ожиданий. 

Эффект от ослабления рубля влияет на инфляцию лишь через 2-3 месяца после шока. Через пять месяцев изменение номинального эффективного валютного курса на 1 п.п. приводит к ускорению инфляции на 0,13 п.п. К концу июля ослабление рубля в январе-феврале увеличит инфляцию на 0,7 п.п. 

В этом году инфляция, скорее всего, окажется выше цели ЦБ в 5%. HSBC повысили прогноз по инфляции до 5,5% к концу года. 

Высокая инфляция в этом году негативно отразится на инфляции в следующем году. В 2015 году инфляция также будет выше цели ЦБ в 4,5%, по прогнозу HSBC, она составит 4,7%. 

ЦБ 3 марта решил временно поднять ставки на 150 б.п. из-за роста финансовой нестабильности.

Однако на фоне геополитического конфликта нестабильность никуда не исчезла, а значит, ЦБ может вновь решиться на повышение ставок в ближайшие недели. 

ЦБ в своем заявлении от 14 марта пояснил, что не собирается в ближайшие месяцы снижать ставки. ЦБ сможет снизить ставки, не повредив финансовым рынкам, только когда будет заметна устойчивая тенденция на снижение инфляции. 

Смягчать денежную политику ЦБ начнет не раньше осени. В HSBC ожидают, что регулятор снизит ставки на 50 б.п. в сентябре, а затем еще раз – в декабре. Еще одно снижение, уже на 25 б.п., произойдет в первом квартале следующего года. 

Фондовый рынок ни жив, ни мертв.

Российские акции не стоит покупать, несмотря на низкие котировки и недавнюю распродажу. После военных конфликтов и кризисов рынок долго восстанавливается. 

После войны в Сербии в 1999 года и конфликта с Грузией в 2008 году российский рынок показывал худшие результаты по сравнению с другими развивающимися рынками в течение полугода: в первые три месяца результаты были хуже на 17%, а в течение шести месяцев – 21%. 

Сейчас котировки российских компаний снизились до минимальных уровней. Однако их дальнейшая динамика полностью зависит от того, как будет решаться конфликт вокруг Украины. В случае введения санкций против России акции будут падать и дальше. 

***

Ко всем этим рассуждениям и прогнозам экспертов банка HSBC я добавлю еще несколько факторов негативного влияния на экономику России от развязанной Путиным агрессии против Украины.

Во-первых, США, ЕС, Канада, Япония и многие другие страны уже объявили о введении санкций по отношению к российским чиновникам и олигархам, а в ближайшее время этот список будет и дальше расширяться. В связи же с тем, что Запад арестует счета российских богатеев, в Россию резко сократится приток так называемых прямых иностранных инвестиций. Поскольку на самом деле ранее под видом прямых иностранных инвестиций в Россию поступали именно украденные у государства российскими олигархами и чиновниками деньги, которые были перед тем выведены в офшорные зоны. А это — многие десятки и даже сотни миллиардов долларов. Напомню, что первым по объемам иностранных инвестиций в Россию является остров Кипр.

Во-вторых, на прошлой неделе правительство США продемонстрировало, как оно может обвалить мировые цены на нефть в качестве наказания России. Америка впервые за четверть века распечатала свои нефтяные резервы, выставив на продажу всего 5 млн баррелей нефти из стратегического запаса, который составляет около 700 млн баррелей. Это привело к мгновенному снижению мировых цен на нефть на 2%. Если же Москва не прекратит агрессию против Украины, то США могут с помощью такого инструмента значительно обвалить цены на нефть, что будет иметь катастрофические последствия для российской экономики.

В-третьих, канцлер Германии Ангела Меркель вчера абсолютно серьезно заявила, что в качестве меры воздействия на Путина ее страна может полностью прекратить закупки российского газа. При этом по объемам импорта российского газа Германия и Украина занимают два первых места среди всех стран, а Украина, естественно, тоже до максимума снизит теперь закупки голубого топлива в России.

Так что российскую экономику в связи с нападением Путина на Украину ожидает не просто некоторое ухудшение, как описали сейчас аналитики банка HSBC, а мощнейший обвал. Как следствие, произойдет резкое ухудшение жизни россиян, что почти наверняка приведет к социальным бунтам в российских регионах и протестному Майдану в Москве — который закончится, конечно же, ничем иным, как свержением жулика и вора Путина. Выход в минувшую субботу в Москве на акцию протеста против политики Путина и в поддержку Украины более 50 тысяч россиян показал, что Россию ждет имено такой сценарий развития событий в самом ближайшем будущем...