Как правило, в переговорах о реструктуризации долгов понятия справедливости и морали применяются редко. Все вовлеченные стороны желают получить лучший для себя результат, одновременно удовлетворивший бы в какой-то мере всех, и двигаться дальше. Однако и при такой игре, ситуацию с украинским долгом с полным основанием можно назвать тревожной.

Затяжной военный конфликт, бесхозяйственность во время правления предыдущего президента Виктора Януковича и болезненная для экономики девальвация национальной валюты 2014 года нанесли ущерб финансовому сектору Украины и сократили ее способность выплачивать свой суверенный долг. По этой причине украинское правительство вынужденно настаивает на том, чтобы частные инвесторы, такие как «Franklin Templeton» дали Украине «последний шанс» и согласились на 40 процентное сокращение долга с возможностью получения новых облигаций в случае, если экономика будет развиваться лучше, чем ожидалось. В противном случае правительство угрожает кредиторам мораторием на погашение задолженности.

В то же самое время, украинское руководство вынуждено действовать совсем иначе по отношению к другому крупному кредитору - России, стране, которая и «помогла» попасть в это бедственное положение. В понедельник Украина объявила, что выплатила $ 75 млн. купонами по $ 3 миллиардному займу, выданному ей Россией в декабре прошлого года. Долг, структурированный в виде еврооблигаций, зарегистрированных в Ирландии, юридически оформлен точно так же, как и в случае с частными кредиторами - в этом его специфика, предназначенная для защиты российских интересов, по которой неуплата повлечет за собой необходимость погашения и по всем остальным частным еврокредитам Украины. В прошлом году, после того, как в Украине произошла "революция достоинства", Россия попыталась изменить статус облигаций: для того, чтобы этот заем не стал предметом переговоров по реструктуризации, министр финансов Антон Силуанов заявил, что эти деньги на самом деле являются официальным долгом одной страны перед другой.

И вот теперь Россия, кажется, нашла в этом вопросе неожиданного для себя союзника в виде Международного валютного фонда. Bloomberg сообщает, что в понедельник сотрудники МВФ приняли решение признать российский долг официальным, а не частным. В то же время, МВФ поддерживает Украину в политике давлении на частных инвесторов: высокопоставленный чиновник Фонда заявил, что Украина сможет перестать выплачивать своим кредиторам дивиденды, не потеряв права на получение кредитов от МВФ. Правила МВФ позволяют выделять займы странам, имеющим задолженности перед частными кредиторами, но не перед официальными.

Принимая сторону России, МВФ дезавуирует аргументы частных кредиторов, заявивших в понедельник, что Украина не нуждается в сокращении номинальной стоимости долга, поскольку перепланирования платежей будет достаточно, чтобы она смогла сэкономить $ 15,3 млрд. в течение ближайших четырех лет - то есть достичь цели, поставленной в «программе спасения» МВФ. Однако эта математика не сработает, если Украине придется выплатить $ 3 млрд. России в этом году.

Похоже, МВФ решил руководствоваться прагматичными соображениями. Россия, в конце концов, дала понять, что готова оперировать нетрадиционными средствами реализации погашения. Ее вооруженные силы контролируют значительную часть промышленного Востока Украины. При необходимости, регулярные российские войска могут нанести непоправимый урон тому, что осталось от экспортного потенциала Украины путем обстрела нескольких сталелитейных заводов. Если бы МВФ заявил, что будет продолжать кредитование Киева и после прекращения выплат по российскому долгу, последствия могли бы быть непредсказуемыми.

Необходимо признать, что с точки зрения здравого смысла и справедливости, Украина ничего не должна России. Должно быть совсем наоборот. Стоимость экспроприированных Россией на полуострове Крым государственных активов Украины гораздо больше, чем $ 3 млрд. Даже если юридически Украина никогда не признает аннексию Крыма, Россия будет использовать украинскую землю, здания, корабли, оборудование и природные ресурсы еще в течение многих лет, не возмещая ни копейки.

Очень похоже, что МВФ, несмотря ни на что, готов подталкивать Украину к выплате российского долга в полном объеме. Ситуацию можно назвать: «у кого сила, тот и прав»: Эй, вы там, в Templeton! У вас есть танки? Нет? Тогда мы хотим, чтобы вы согласились кардинально сократить долг. Медведь получает все, а травоядные довольствуются, чем останется.

Оригинал на Bloomberg

Перевод: Андрей Сабадыр