Бюджет 2018 предусматривает три миллиарда долларов заимствований, и два из них должны быть привлечены через внешние заимствования, пишет для НВ.Бизнес Тарас Котович.

Наиболее оптимальные условия для этого на рынке были в январе, но, очевидно, ожидания на ближайшие месяцы были очень положительными: в это время  время на валютных счетах было около двух миллиардов долларов, происходило укрепление гривны, приток валюты в страну через покупку ОВГЗ нерезидентами и тому подобное.

Поэтому в январе выпуска еврооблигаций не произошло, а уже в феврале цены на украинские долги начали снижаться, а доходности по 5-летним еврооблигациям добавляли с каждым месяцем, и за полгода добавили около 200 б.п., достигнув почти 9.5%. Подобно и по выпуску с погашением в 2032 году, где доходности добавили более 230 б.п., в определенные моменты даже превышая 8.5%.

Конечно, в такое время, когда все развитиевые рынки переживали отток средств, и стоимость займов для них росла, для украинского правительства не было другого выхода, кроме как тратить имеющиеся средства и пытаться рефинансировать по крайней мере внутренние валютные выплаты, что в целом было достаточно успешно. Но притока новой валюты на счета Правительства практически не происходило.

И на начало августа в распоряжении Минфина было около $800 млн (20,9 млрд грн), а до конца года нужно заплатить из бюджета только по внешнему долгу $1,5 млрд, и две трети этих выплат – в течение августа-сентября. Поэтому привлекать дополнительную валюту нужно было достаточно оперативно и в большом объеме.

Читайте также: Що чекає гривню восени

Внутренний рынок выглядел достаточно слабо, чтобы позволить привлечь дополнительно еще как минимум $300 млн и закрыть вопрос внешних выплат хотя бы до конца сентября. И привлекать нужно было больше, ведь из-за возросшего спроса на валюту в августе по сравнению с ее предложением, существовал риск недостаточного рефинансирования выплат по валютным ОВГЗ.

Поэтому, столкнувшись с нехваткой валюты на внутреннем рынке и уменьшением внешнего интереса к развивающимся рынкам, Минфин был вынужден искать источники привлечения средств для покрытия дефицита валюты. В условиях, когда доходности украинских еврооблигаций на длинном конце кривой находились на уровнях 8-9%, объявление публичного выпуска могло привести к увеличению волатильности и распродажи долгов, а также к росту доходностей до уровня выше 9%, что сделало бы долгосрочные заимствования чрезвычайно дорогими, ведь ставка по ним была около 10% годовых.

И вот в День независимости становится известно, что Украина осуществила частное размещение краткосрочных еврооблигаций по достаточно высокой ставке 9.11%, но лишь на полгода еще и с правом погасить досрочно. Вполне вероятно, что Минфин не смог найти одного кредитора, который бы дал нужный объем в долг, и объединил нескольких инвесторов на общих условиях, продав им облигации.

Читайте также: Кредитна історія Гройсмана

Облигации были размещены на сумму $725 млн, по цене 95,51%, это означает, что облигации дисконтные и в бюджет было получило $693 млн. То есть, в дополнение к имеющимся на начало месяца $800 млн, или около $500 млн на дату получения нового займа был привлечен тот объем валюты, который, при условии рефинансирования выплат по валютным ОВГЗ, должно хватить для выплаты по внешним долгам до конца ноября.

Таким образом, Украина получила время на то, чтобы в сентябре поработать с миссией МВФ и выполнить все условия для продолжения сотрудничества с Фондом. Ведь это должно разблокировать гарантию Всемирного банка и макрофинансовой помощи ЕС, и совместно дать позитивный сигнал, что на фоне других развивающихся стран, Украина еще достаточно стабильна и ей можно занимать деньги по более низкой цене, чем сейчас. И соответственно – открыть окно для публичного выпуска еврооблигаций.

В условиях, когда в следующем году потребность в валюте будет составлять более $8 млрд, из которых более $5 млрд – это выплаты по внешнему долгу (в том числе и $1 млрд займа под гарантию США), улучшение инвестиционного имиджа страны остается чрезвычайно важным для получения возможности рыночного рефинансирования долговых выплат по приемлемой цене. Учитывая те долги, которые пока существуют, мы считаем приемлемым уровень ниже 8%, для достижения которого должны прикладываться все усилия.

Підписуйся на сторінки UAINFO у Facebook, Twitter і Telegram