30 ноября 2015 года МВФ объявил о своем решении включить юань в перечень резервных валют. Это решение автоматически вводит юань в валютную корзину, на базе которой рассчитывается курс SDR - валюты МВФ, в которой выдаются кредиты странам-членам Фонда. С одной стороны, этого решения ждали 5 лет, но с другой, - в Пекине его восприняли не так радостно, как ожидалось. Народный банк Китая вообще ограничился скромным коротким сообщением, поприветствовав это решение МВФ.

Факты от МВФ

МВФ раз в 5 лет пересматривает валютную корзину SDR (специальные права заимствования). При этом пересматривается как состав валют, так и их доля в валютной корзине. Решение, принятое 30.11.2015, вводит с октября 2016 года новую структуру валютной корзины SDR.

Как видно из будущей структуры валютной корзины, юань появился в ней за счет существенного снижения доли евро, а также заметного уменьшения доли иены и фунта. Доля доллара в SDR не пострадала.

Второй факт, на который следует обратить внимание, - это длительность принятия решения о пересмотре структуры валютной корзины SDR, которая составляет 5 лет, и затем еще почти год дается на то, чтобы внедрить изменения на практике. Такой срок установлен совсем не случайно. МВФ выдает кредиты в SDR, и его заемщики должны поддерживать определенную структуру золотовалютных резервов на сумму кредита. Эта структура должна соответствовать структуре валютной корзины SDR, поскольку в противном случае заемщик в лице центрального банка страны может терять средства при неудачной динамике курса валют.

Третий факт - это время принятия решения Фондом об отнесении юаня к корзине SDR. В 2015 году Китай пережил два фондовых кризиса подряд, ему пришлось скупать акции китайских компаний, чтобы не допустить обвала индекса. КНР пришлось пойти даже на девальвацию юаня к доллару США: с июля юань девальвировал с 6,2 до 6,4 юаня за доллар. При этом в Пекине и не скрывали, что за девальвацией юаня к доллару стоят национальные интересы Китая.

Несвоевременный подарок

Если сложить все три факта вместе, то получается очень нелицеприятная для Пекина ситуация, которая начнет проявляться уже в 2016 году. Так, готовясь к смене структуры валютной корзины SDR страны-заемщики фонда через свои центральные банки начнут скупать юань. Ранее необходимость поддерживать юань в ЗВР была лишь у торговых партнеров КНР, да и то только у тех, кто практиковал расчеты в юанях. Сейчас сложно делать точные прогнозы, но похоже, что Народному банку Китая (НБК) придется, начиная со второго квартала, проводить интервенции, скупая за юани другие резервные валюты, и таким образом не давать юаню укрепиться.

Если этого не делать, то сильный юань выступит катализатором негативных процессов в экономике КНР и рано или поздно приведет к ослаблению экспорта, что для КНР вообще является очень болезненной темой. Если же Народный банк Китая начнет скупать иностранную валюту за юани, то это приведет к накоплению этой валюты у НБК. Но, как известно, НБК - большой поклонник хранения ЗВР не в иностранной валюте, а в золоте. Поэтому очень вероятно, что НБК решит перенаправить потоки именно на рынок золота и тем самым поддержит падающую стоимость этого металла.

Так или иначе, с внесением юаня в корзину SDR у НБК обостряются риски разбалансирования экономики. Очень похоже, что США могут использовать решение МВФ в своей торговой войне с КНР, и поэтому второй и третий кварталы станут одними из самых тяжелых в 2016 году для экономики КНР. Однако, если власти КНР выдержат атаку до октября 2016 года, то затем у НБК появится ряд преимуществ.

Во-первых, НБК станет официальным эмиссионным центром мировой резервной валюты, что должно позитивно сказаться на кредитных рейтингах китайских госбанков и госкомпаний.

Во-вторых, власти КНР получат возможность оказывать влияние на курс SDR, и соответственно их роль в МВФ и в мире глобальных финансов повысится.

В-третьих, работая дальше над ростом экономики, КНР сможет требовать увеличения своей доли в валютной корзине SDR через 5 лет при следующем пересмотре курса.

Поэтому, в принципе, решение Фонда для НБК - это скорее вызов на 2016 год. Но если власти Китая выдержат это испытание, их ждет полноценное членство в клубе стран, определяющих развитие мировой экономики.

Юань и Украина

Из того факта, что курс SDR теперь будет зависеть в т.ч. и от юаня, вытекает простое следствие для заемщиков МВФ: стоимость их кредитов в долларах США (а именно в этой валюте учитывают ЗВР развивающиеся страны) будет зависеть от динамики не только евро, фунта и иены, но и от юаня. Последний факт НБУ не может не учитывать при формировании структуры ЗВР.

Допускаю, что если проигнорировать появление юаня в валютной корзине SDR, то НБУ может как заработать на этом процессе (при ослаблении юаня) так и потерять (при укреплении юаня). Структура же ЗВР Украины до тех пор, пока большая их часть сформирована за счет кредитов МВФ, все же будет находиться под влиянием структуры валютной корзины SDR.

Напомню, что Украина летом подписала с НБК соглашение о валютном свопе в юанях на 2,44 млрд долл. США. Правда, соглашение действует только для финансирования торговых операций и прямых инвестиций между двумя странами, и представляет собой обмен обязательствами, т.е. прямого отношения к ЗВР этот инструмент не имеет.

За годы независимости попытки украинских банков работать с юанями были, но до открытия депозитов в юанях так дело и не дошло.

Хотя, например, депозиты в фунтах оформить в Украине можно. Интерес к кредитованию в юанях может быть у украинских импортеров бытовой и офисной техники, у розничных сетей, которые активно завозят продукцию из КНР, и у других коммерсантов, связанных с Китаем. Низкая процентная ставка по юаню может даже привлечь коммерсантов к этой валюте больше, чем к кредитам в долларах или евро.

Поэтому появление юаня на украинском рынке - это всего лишь вопрос времени, а точнее, того, насколько быстро банки смогут проводить расчеты в юанях.

Допускаю, что делать первые депозиты в юанях массовому, а не VIP-вкладчику, к концу 2016 года можно будет у дочерних структур российских банков в Украине. Их материнские структуры уже давно ведут операции с китайскими банками и поддерживают с ними корреспондентские отношения.